2026.4.10 美股小報

三大指數收盤走出分化：納指 22,902.89 漲 0.35%，正式走出修正區間；S&P 500 6,816.89 微跌 0.11%；道指 47,916.57 跌 0.56%。日內波動看著平淡，但本週 S&P 累計漲 3.6%，是 2026 年迄今最強的一週。全部漲幅來自週三：特朗普宣佈暫停對伊朗軍事行動兩週，道指當日飆升逾 1300 點，創 2025 年 4 月以來最大單日漲幅。今天市場做的事就是消化那根陽線，沒有新故事。

板塊結構很說明問題。XLK 科技 +0.39% 單獨在漲，XLF 金融 -1.09%、XLV 醫療 -1.35%、XLP 必需消費 -1.29% 一起跌。這是典型的恐慌溢價回吐疊加久期博弈：一週前避戰買入的防禦類資產被賣出，資金重新回到長久期成長股。VIX 跌到 19.23，已經低於 4 月 1 日伊朗衝突爆發前的水平。期權市場已經把”談判破裂”這條尾部風險從定價裡剔除。

油價是更硬的佐證。WTI 跌 2.29% 至 95.63 美元，距離衝突爆發時的高點回落超過 12 美元。市場已經不再交易伊朗原油供應中斷的機率。據華爾街見聞引述美方表態，“伊朗無法找到霍爾木茲海峽內佈設的水雷”。如果這條資訊屬實，衝突最大的那個尾部風險已經被定價掉，剩下的是政治不確定性，不是航道被物理阻斷的供應風險。

10 年期美債收益率微升至 4.32%，方向跟 VIX 同向收斂，避險溢價繼續退潮。Polymarket 上 4 月 Fed 維持利率不變的機率 98%，降息 25bp 機率只有 1%。本週市場押的是停火延續，跟寬鬆預期無關，把利率交易和地緣交易混在一起看會失焦。

下週兩件事同時落地：美伊談判的開場表態，以及摩根、富國、花旗的季報。今天 XLF 跌 1.09%，搶跑的是對財報的失望，不是地緣擔憂。金融板塊的弱勢能不能修回來，要看大行的淨息差和投行收入。地緣這邊，真正要盯的是 WTI 的位置。油價跌破 92 美元意味著市場連”停火破裂”的尾部風險都懶得再定價，那個時候才是真正的風險出清。在此之前，指數在高位震盪消化，倉位該是什麼樣還是什麼樣。