2026.4.10 美股小报

三大指数收盘走出分化：纳指 22,902.89 涨 0.35%，正式走出修正区间；S&P 500 6,816.89 微跌 0.11%；道指 47,916.57 跌 0.56%。日内波动看着平淡，但本周 S&P 累计涨 3.6%，是 2026 年迄今最强的一周。全部涨幅来自周三：特朗普宣布暂停对伊朗军事行动两周，道指当日飙升逾 1300 点，创 2025 年 4 月以来最大单日涨幅。今天市场做的事就是消化那根阳线，没有新故事。

板块结构很说明问题。XLK 科技 +0.39% 单独在涨，XLF 金融 -1.09%、XLV 医疗 -1.35%、XLP 必需消费 -1.29% 一起跌。这是典型的恐慌溢价回吐叠加久期博弈：一周前避战买入的防御类资产被卖出，资金重新回到长久期成长股。VIX 跌到 19.23，已经低于 4 月 1 日伊朗冲突爆发前的水平。期权市场已经把”谈判破裂”这条尾部风险从定价里剔除。

油价是更硬的佐证。WTI 跌 2.29% 至 95.63 美元，距离冲突爆发时的高点回落超过 12 美元。市场已经不再交易伊朗原油供应中断的概率。据华尔街见闻引述美方表态，“伊朗无法找到霍尔木兹海峡内布设的水雷”。如果这条信息属实，冲突最大的那个尾部风险已经被定价掉，剩下的是政治不确定性，不是航道被物理阻断的供应风险。

10 年期美债收益率微升至 4.32%，方向跟 VIX 同向收敛，避险溢价继续退潮。Polymarket 上 4 月 Fed 维持利率不变的概率 98%，降息 25bp 概率只有 1%。本周市场押的是停火延续，跟宽松预期无关，把利率交易和地缘交易混在一起看会失焦。

下周两件事同时落地：美伊谈判的开场表态，以及摩根、富国、花旗的季报。今天 XLF 跌 1.09%，抢跑的是对财报的失望，不是地缘担忧。金融板块的弱势能不能修回来，要看大行的净息差和投行收入。地缘这边，真正要盯的是 WTI 的位置。油价跌破 92 美元意味着市场连”停火破裂”的尾部风险都懒得再定价，那个时候才是真正的风险出清。在此之前，指数在高位震荡消化，仓位该是什么样还是什么样。