美股小報 — 2026.4.2

WTI原油單日暴漲11.41%至111.54美元，2020年以來最大單日漲幅。三大指數在這個級別的能源衝擊下居然沒崩，S&P 6582.69收漲0.11%，納指+0.18%，道指微跌0.13%，本身就是個值得琢磨的訊號。

川普昨晚全國演講後半段給了市場一盆冷水：未來兩三週談不攏，就對伊朗採取更強力打擊。週二週三反彈積累的停火預期瞬間破滅，今早三大指數大幅低開，納指一度跌超2%。正常劇本到這裡就該是恐慌釋放、緩慢修復。但10點半左右劇本被撕了。伊朗官方媒體放出訊息：正與阿曼起草霍爾木茲海峽通航協議，共同監測航運交通。同時海灣合作委員會秘書長在聯合國安理會表態，海灣諸國尋求與伊朗關係正常化。納指從-2%拉回轉漲，此後高位橫盤到收盤，尾盤多頭甚至沒有離場避險的跡象。

通航協議的實質沒那麼好看。伊朗外交部副部長說費用還在研究——伊朗打算在霍爾木茲海峽設收費站。不是恢復自由通行，是有條件放行。但對安理會正在討論海峽問題的數十個國家來說，花錢買平安總比油輪徹底走不了強。伊朗這一手的政治效果很精準：擺出願意保障通航的姿態，美國再升級打擊就容易被塑造成破壞能源安全的一方。

油價為什麼漲這麼猛？川普演講中對伊朗的措辭明確升級，霍爾木茲海峽通行的不確定性被重新定價。科威特國家石油公司一座煉油廠當天還遭襲起火，火上澆油。Polymarket預測市場給”美軍4月30日前進入伊朗”的定價是66%，4月7日前停火僅2%。真金白銀的押注方向很清楚：短期內這事沒完。

板塊上，房地產XLRE漲1.61%領跑全場，科技XLK漲0.80%，公用事業XLU漲0.50%。工業XLI跌0.40%墊底。防禦性板塊和利率敏感板塊同時走強，資金在押注一個特定路徑：地緣衝突推高油價、拖累經濟預期、美聯儲被迫偏鴿。10年期美債收益率當日小幅下行，和這個邏輯自洽。

VIX收23.87跌了2.73%，油價暴漲11%的日子裡波動率反而回落，這組合很少見。盤中那波V型反轉把隱含波動率的溢價吃掉了，期權市場的多空雙殺比股票市場更慘烈。

川普和伊朗在隔空定價美股。一條推文、一則官媒訊息就能製造2%級別的日內波動，基本面和技術面暫時都讓位於地緣博弈。未來兩週如果出現正式談判框架，油價回落+風險資產反彈的空間不小；川普真動手的話，WTI破120、S&P回測6300都在射程內。Polymarket那個66%，是市場給出的賠率。