2026.6.30 美股小報丨納指季漲21%收官，80%多頭倉位已在水下

納指收26213.72，漲1.52%，拿下2020年以來最強單季，Q2累計漲21%。標普7499.36漲0.79%，是2020年以來最強單季；道指52319.20漲0.26%，上半年表現為2021年以來最強。VIX跌6.80%至16.45。

收官日的盤面結構比點位更值得看。XLK漲2.76%領全場，晶片半導體集體拉昇，防禦板塊XLP跌1.54%、XLU跌1.48%、XLRE跌1.98%，集體走低。盤面像是在從防禦切回科技。但花旗策略師David Chew的資料潑了一桶冷水：目前近80%的科技股多頭倉位處於虧損狀態。

指數在慶祝最強季度，大多數持倉者卻沒賺到錢。

美國解除對Anthropic先進AI工具的出口禁令，AI出口管控出現邊際鬆動。對軟體側和部分AI生態公司是情緒催化，晶片科技板塊跟著有反應。

地緣端不太平。伊朗拒絕與美國特使會面，中東停火希望變暗，WTI當日收跌1.43%，但地緣風險回溫已給能源價格埋下上行隱患，若緊張升級到影響航運通道，能源價格波動會重新攪動通脹預期。

公司層面幾個動作。特斯拉Cybercab在得州奧斯汀啟動工程測試，Robotaxi從PPT往路上走了一步。BridgeBio拿了Sixth Street和KKR合計10億美元優先股權融資，在當前利率環境下這個規模的deal說明生物科技賽道資金沒斷。A股端太極實業、時空科技漲停續創新高，普冉股份漲超10%，儲存晶片板塊行情還在加速。

回到核心問題。指數Q2漲幅漂亮，但80%多頭在水下說明進場時點分散、持倉成本不均勻，不是整體性的賺錢效應。7月看兩件事：一是科技巨頭財報季AI資本開支指引能不能撐住估值，二是持倉成本分佈能不能隨著財報季上修預期而改善。如果指引超預期帶動估值上修，水下倉位解套會形成正反饋。如果指引不及預期，解套需求反而變成拋壓。