2026.10.2 美股小报丨收益率周涨11bp，纳指涨1.19%

标普500收7,722.72，涨0.73%；纳指涨1.19%，收27,190.86。纽约尾盘的期货盘面里，罗素2000期货涨0.74%跟上了纳斯达克100期货的0.97%，道指期货涨幅最小，只有0.52%。非农日收盘，涨幅从大盘铺到小盘。

10年期美债收益率本周累计涨11个基点，两年期在非农日涨超3个基点。金价同期跌3.4%，周五冲高回落收跌超0.9%。收益率往上、黄金往下、股指收涨，这个组合对应的定价是经济没那么软、降息没那么急。股市这次按分子端的好消息处理了它。

克利夫兰联储主席Hammack把这种读法说得更直白。她说10月会议之前”我们仍会获得大量信息，因此有充足时间就合适的政策立场作出决定”，然后把双重使命拆开讲：充分就业”表现相当不错”，“我真正担心的是通胀方面”，通胀已经偏离目标超过五年半。五年半这个尺度把通胀从单月数据变成了周期性问题，一位这样表态的地区联储主席，等于提醒市场别把月底那次会议当既定事项。

金价一周跌3.4%，我更倾向于读成风险溢价在出清。特朗普周五说与伊朗的战事将”很快结束”，另外说将很快用委内瑞拉石油填满战略石油储备。两句话压的是同一个东西，战争溢价加能源溢价。黄金在这条链上最先松动。

沙特主导的联军当天称拦截3枚也门胡塞武装导弹，美国海岸警卫队称拦截一艘向古巴运送燃料的货轮。拦截成功才会有新闻，投射动作本身还在继续。另有经济学家警告，若美国实施柴油出口禁令，英国通胀率或达5%。这还只是条件句，但能把通胀重新顶起来的东西，可能来自贸易政策这一侧。

OpenAI的CEO Altman称Cerebras是”一个紧密的合作伙伴”。野村因为重燃对AI云业务的信心，上调了阿里巴巴的净利预估。算力叙事在往供给端和海外云厂商两边扩散。

越南三季度GDP同比9.95%，上一期8.39%；9月出口同比39.1%，上一期26%；进口同比45.8%，上一期37.9%，贸易余额从-1.13亿美元翻成12.71亿美元顺差。出口从26%跳到39%已经少见，进口涨得比出口还快才是重点，囤进来的是投入品，产能在往前排。离岸人民币周五报6.7058，较周四纽约尾盘涨84点，本周累计涨约0.26%。亚洲这条生产链的量和它的汇率一起往上，和美债收益率上行是同一个故事的两头。这个量级的贸易加速放进降息交易里，是逆风。

接下来一个月我只盯一条关系：10年期收益率在10月会议前的爬升，和黄金的方向是否继续相反。本周11个基点配黄金3.4%的跌幅，是再通胀定价，股票可以跟着涨。如果收益率继续往上而黄金止跌转涨，这组关系就翻了，那是市场开始给政策失误标价，7,722这个位置到时候不便宜。