2026.10.2 美股小報丨收益率周漲11bp，納指漲1.19%

標普500收7,722.72，漲0.73%；納指漲1.19%，收27,190.86。紐約尾盤的期貨盤面裡，羅素2000期貨漲0.74%跟上了納斯達克100期貨的0.97%，道指期貨漲幅最小，只有0.52%。非農日收盤，漲幅從大盤鋪到小盤。

10年期美債收益率本週累計漲11個基點，兩年期在非農日漲超3個基點。金價同期跌3.4%，週五衝高回落收跌超0.9%。收益率往上、黃金往下、股指收漲，這個組合對應的定價是經濟沒那麼軟、降息沒那麼急。股市這次按分子端的好訊息處理了它。

克利夫蘭聯儲主席Hammack把這種讀法說得更直白。她說10月會議之前”我們仍會獲得大量資訊，因此有充足時間就合適的政策立場作出決定”，然後把雙重使命拆開講：充分就業”表現相當不錯”，“我真正擔心的是通脹方面”，通脹已經偏離目標超過五年半。五年半這個尺度把通脹從單月資料變成了週期性問題，一位這樣表態的地區聯儲主席，等於提醒市場別把月底那次會議當既定事項。

金價一週跌3.4%，我更傾向於讀成風險溢價在出清。特朗普週五說與伊朗的戰事將”很快結束”，另外說將很快用委內瑞拉石油填滿戰略石油儲備。兩句話壓的是同一個東西，戰爭溢價加能源溢價。黃金在這條鏈上最先鬆動。

沙特主導的聯軍當天稱攔截3枚葉門胡塞武裝導彈，美國海岸警衛隊稱攔截一艘向古巴運送燃料的貨輪。攔截成功才會有新聞，投射動作本身還在繼續。另有經濟學家警告，若美國實施柴油出口禁令，英國通脹率或達5%。這還只是條件句，但能把通脹重新頂起來的東西，可能來自貿易政策這一側。

OpenAI的CEO Altman稱Cerebras是”一個緊密的合作伙伴”。野村因為重燃對AI雲業務的信心，上調了阿里巴巴的淨利預估。算力敘事在往供給端和海外雲廠商兩邊擴散。

越南三季度GDP同比9.95%，上一期8.39%；9月出口同比39.1%，上一期26%；進口同比45.8%，上一期37.9%，貿易餘額從-1.13億美元翻成12.71億美元順差。出口從26%跳到39%已經少見，進口漲得比出口還快才是重點，囤進來的是投入品，產能在往前排。離岸人民幣週五報6.7058，較週四紐約尾盤漲84點，本週累計漲約0.26%。亞洲這條生產鏈的量和它的匯率一起往上，和美債收益率上行是同一個故事的兩頭。這個量級的貿易加速放進降息交易裡，是逆風。

接下來一個月我只盯一條關係：10年期收益率在10月會議前的爬升，和黃金的方向是否繼續相反。本週11個基點配黃金3.4%的跌幅，是再通脹定價，股票可以跟著漲。如果收益率繼續往上而黃金止跌轉漲，這組關係就翻了，那是市場開始給政策失誤標價，7,722這個位置到時候不便宜。