2026.6.5 美股小報丨非農炸場，納指創史上最大點數跌幅

五月非農17.2萬，比預期熱得多。債市率先翻臉，十年期美債收益率上行6bp至4.54%，一年新高。利率期貨迅速重新定價，加息押注升溫，今年降息的故事基本講不下去了。

股市反應更暴力。納斯達克跌4.18%至25709.43，按點數算是史上最大單日跌幅。標普500跌2.64%至7383.74，一天蒸發1.8萬億美元市值。道指跌1.35%至50866.78，跌幅相對溫和，成分股里科技權重低。VIX單日暴漲39.68%至21.51，恐慌一步到位。

科技是震中。板塊ETF XLK跌6.66%，領跌全場。半導體更慘，AMD單日跌10.86%至466.38，晶片股集體經歷六年最差一天。NVDA跌6.20%至205.10，META跌5.51%至593.00，TSLA跌6.56%至391.00。大型科技裡AAPL（-1.25%）和GOOGL（-0.98%）相對扛住，但也沒翻紅。盤後繼續陰跌，QQQ盤後再跌0.68%，AMD盤後跌1.65%，MSFT盤後跌1.02%。

錢去了哪？防禦板塊全線收漲。必需消費XLP漲1.71%，公用事業XLU漲0.93%，醫療XLV漲0.61%，房地產XLRE漲0.68%，金融XLF漲0.21%。五個防禦性板塊齊刷刷飄紅，錢沒有離場，只是從科技搬到了避風港。

油價跟著跌，WTI收90.25美元，跌3%。加息預期上修疊加美元走強（美元指數漲0.66%至100.07），大宗商品承壓。

邏輯鏈條不復雜：就業資料太強，聯儲沒理由降息，利率預期重置，高估值科技股首當其衝。過去兩年市場最擁擠的交易就是做多AI和科技，Yahoo Finance今天的標題是”華爾街最火的交易正在裂開”。當利率從”即將下降”變成”可能還要升”，估值撐到最高的板塊受傷最深。

花旗經濟學家團隊仍然堅持今年會降息，是主要投行裡唯一還在喊降息的。他們的邏輯是就業資料滯後，經濟減速訊號會在未來幾個月顯現。這是一個值得追蹤的分歧：如果花旗對了，現在是科技股被錯殺的買點；如果花旗錯了，今天只是個開頭。

Polymarket給六月聯儲加息50bp以上的機率是0%，降息50bp以上也是0%。市場共識六月不動，分歧在下半年方向。

納指史上最大點數跌幅聽起來嚇人，但指數站在25709的位置，百分比跌幅4.18%雖然很痛，遠不到歷史極端。真正要盯的是VIX一天漲了近40%，說明市場對這份非農完全沒有預期管理，倉位調整才剛開始。

接下來兩件事。半導體能不能企穩，AMD盤後還在跌1.65%，週一如果繼續賣，說明機構在系統性減倉不是情緒拋售。十年期收益率4.54%如果繼續往上突破4.6%，科技股還有一輪殺估值。改變看法的條件：下一份CPI如果低於預期，利率和科技股可能同時反轉。