2026.6.5 美股小报丨非农炸场，纳指创史上最大点数跌幅

五月非农17.2万，比预期热得多。债市率先翻脸，十年期美债收益率上行6bp至4.54%，一年新高。利率期货迅速重新定价，加息押注升温，今年降息的故事基本讲不下去了。

股市反应更暴力。纳斯达克跌4.18%至25709.43，按点数算是史上最大单日跌幅。标普500跌2.64%至7383.74，一天蒸发1.8万亿美元市值。道指跌1.35%至50866.78，跌幅相对温和，成分股里科技权重低。VIX单日暴涨39.68%至21.51，恐慌一步到位。

科技是震中。板块ETF XLK跌6.66%，领跌全场。半导体更惨，AMD单日跌10.86%至466.38，芯片股集体经历六年最差一天。NVDA跌6.20%至205.10，META跌5.51%至593.00，TSLA跌6.56%至391.00。大型科技里AAPL（-1.25%）和GOOGL（-0.98%）相对扛住，但也没翻红。盘后继续阴跌，QQQ盘后再跌0.68%，AMD盘后跌1.65%，MSFT盘后跌1.02%。

钱去了哪？防御板块全线收涨。必需消费XLP涨1.71%，公用事业XLU涨0.93%，医疗XLV涨0.61%，房地产XLRE涨0.68%，金融XLF涨0.21%。五个防御性板块齐刷刷飘红，钱没有离场，只是从科技搬到了避风港。

油价跟着跌，WTI收90.25美元，跌3%。加息预期上修叠加美元走强（美元指数涨0.66%至100.07），大宗商品承压。

逻辑链条不复杂：就业数据太强，联储没理由降息，利率预期重置，高估值科技股首当其冲。过去两年市场最拥挤的交易就是做多AI和科技，Yahoo Finance今天的标题是”华尔街最火的交易正在裂开”。当利率从”即将下降”变成”可能还要升”，估值撑到最高的板块受伤最深。

花旗经济学家团队仍然坚持今年会降息，是主要投行里唯一还在喊降息的。他们的逻辑是就业数据滞后，经济减速信号会在未来几个月显现。这是一个值得追踪的分歧：如果花旗对了，现在是科技股被错杀的买点；如果花旗错了，今天只是个开头。

Polymarket给六月联储加息50bp以上的概率是0%，降息50bp以上也是0%。市场共识六月不动，分歧在下半年方向。

纳指史上最大点数跌幅听起来吓人，但指数站在25709的位置，百分比跌幅4.18%虽然很痛，远不到历史极端。真正要盯的是VIX一天涨了近40%，说明市场对这份非农完全没有预期管理，仓位调整才刚开始。

接下来两件事。半导体能不能企稳，AMD盘后还在跌1.65%，周一如果继续卖，说明机构在系统性减仓不是情绪抛售。十年期收益率4.54%如果继续往上突破4.6%，科技股还有一轮杀估值。改变看法的条件：下一份CPI如果低于预期，利率和科技股可能同时反转。