2026.5.12 美股小报丨CPI烫手，年内降息预期归零

4月CPI再加速，能源成本传导扩散到食品和服务，是周二行情的起点。WSJ头条直接定调”Nasdaq Leads Stock Losses After Jump in April Inflation”。

利率市场反应剧烈。Bloomberg当晚的标题是”Bond Bears Reload Fed Rate Hike Wagers on Stubborn Inflation”，债券空头开始重新押注加息。交易员把年内降息预期基本清零，对市场而言这是过去半年最大的利率叙事翻转。

股市反应反而平淡。S&P 500收7400.96跌0.16%，纳指26088.20跌0.71%，道指49760.56涨0.11%。VIX跌2.12%至17.99。Bloomberg收盘把当日定性为”Stocks Drop as Chip Rally Fades, Bonds Decline”。标普日内一度跌1%尾盘收回，是典型的”符合预期的坏消息”走法，市场已经把CPI偏热的可能性吃进去了一部分。

通胀加速最直接的燃料是油价。WTI今天重新站上100美元，收101.46涨3.46%。美元指数升至98.33。两件事叠加发酵：美国战略石油储备补充计划落地，给原油下方设了价格地板；美伊谈判再次崩盘，伊朗官方媒体公布了延续战争的强硬态度。Polymarket上”霍尔木兹海峡5月15日前恢复正常通行”概率0%，“美伊5月15日前达成永久协议”概率2%。

板块分化很清楚。医疗XLV涨1.96%领涨，必需消费XLP涨1.28%，金融XLF涨0.78%，能源XLE涨0.70%，防御性资金流入一目了然。科技XLK跌1.51%领跌全场，非必需消费XLY跌0.90%。AMD跌2.29%收448.29，TSLA跌2.60%收433.45，MSFT跌1.18%收407.77，AMZN跌1.18%收265.82。NVDA逆势涨0.61%收220.78，是科技股里唯一的亮点。盘后卖压没停，QQQ跌0.33%，TSLA跌0.72%，NVDA跌0.59%，AMD跌0.79%。

AI叙事还没熄火。Bloomberg独家披露Cerebras的IPO定价被引导至区间之上（guide above range），一级市场对AI算力的需求仍在。半导体回调更像短线获利了结，基本面逻辑没被动摇。

10年期美债收益率上行约5bp至4.46%，距离4.5%只差4个基点。这个位置微妙。过去几个月每次收益率逼近4.5%，白宫都会推出重磅政策把它压下来，关税暂缓、贸易协议、各种转向轮番上阵。Polymarket定价100%确认特朗普5月15日前访华，时间点恰好卡在收益率再次逼近临界值的窗口。市场已经学会了这个节奏。

高盛在NewsNow快讯里表示美元可能进一步走强，能源冲击将把收益率维持在高位。油价站稳100美元上方的话，5月CPI大概率继续走高，年内降息窗口基本关闭。好的一面是市场已经开始适应”不降息”这个定价，VIX没跳说明恐慌没蔓延。风险在于如果通胀继续加速到市场开始讨论加息，4.5%这条线就不够看了。

盯两件事：油价能不能回到95以下让通胀预期喘口气，特朗普访华能不能带回足够分量的贸易成果把收益率砸下去。两个都做到，标普还有空间。一个都做不到，4.5%就成了地板。