美股小报 — 2026.4.6

标普和纳指连涨四天，道指收在三周新高。S&P 500报6611.83涨0.44%，纳斯达克21996.34涨0.54%，道指46669.88涨0.36%。涨幅不大，但考虑到明天就是川普给伊朗设的”最后期限”，市场能涨本身就是一种态度。

复活节假期欧洲和亚太多数市场休市，美股独自开盘，流动性偏薄。川普下午开了场新闻发布会讲周末营救飞行员的事，顺带提了伊朗，但盘面几乎没反应。这已经是他第二次推迟最后期限了，从上周推到周一，又从周一推到明天周二。Polymarket给4月7日前停火的概率只有3%，但给4月30日前美军进入伊朗的概率标了100%。市场选择性地忽略了后者。

油价倒是诚实的。WTI收113.74美元涨1.97%，盘中伊朗向以色列发射导弹、以军空袭伊朗多地基础设施的消息接连传出，韩国派官员赴中东确保石油供应和霍尔木兹海峡通行安全。战事在升级，但股市不跌，这个分裂需要解释。

一个可能的解释：多数资金在赌这仗打不到下半年，油价终将回落，企业盈利的全年逻辑不会被改写。上周非农和零售数据双双超预期，经济基本面给了这个赌注一层底气。

但这个赌注的脆弱性也很明显。VIX收24.17，没有恐慌但也没有放松。10年期美债收益率报4.34%，资金没有涌入避险资产，也没有大举回流风险资产。

板块表现平庸均匀，非必需消费涨0.82%、必需消费涨0.94%领涨，医疗跌0.36%、公用事业跌0.37%垫底，攻防两端都没有极端信号。整个市场的状态是：3月暴跌完成了一轮强制去杠杆，该卖的卖完了，向下缺动力；但地缘迷雾未散，资金不敢重新加仓，向上缺信心。低流动性、低持仓、高博弈，指数在年线附近僵着。

据媒体报道，美伊双方正通过巴基斯坦和土耳其斡旋一份两阶段方案：先停火45天重新开放霍尔木兹海峡，再谈永久停战。但伊朗官方媒体的口径是拒绝临时停火，要求永久结束战争并确认伊朗对海峡的主权。谈判桌上的分歧比市场定价的要大得多。

明天是关键节点。如果川普第三次推迟期限，市场会继续在这个区间磨，但每推迟一次，“最后期限”的威慑力就打一次折扣，油价的风险溢价反而可能松动。如果动真格，WTI冲120以上几乎板上钉钉，通胀预期重新定价，本周CPI数据的权重会被急剧放大。这周还有通胀数据要消化，油价在113的位置上任何超预期的CPI都会让美联储降息预期再推后一步。改变看法的条件很具体：停火落地且霍尔木兹海峡恢复正常通行，或者油价跌回100以下，二者至少出现一个，才能说地缘风险真正退潮。在那之前，指数每涨一天都是在透支停火预期。