2026.7.21 美股小報丨晶片股帶飛納指，VIX跌破18

納指收漲1.29%報25,837.21點，創數週最佳單日表現，標普漲0.89%報7,509.20點，道指漲0.74%報52,224.64點。三個指數同向上行，幅度分層清晰：科技板塊XLK單日漲2.89%，甩開第二名能源XLE的0.97%將近兩個百分點。VIX從18以上砸到17.05，單日跌幅8.58%。

領頭的是晶片。SMCI財報打了個漂亮仗，毛利率翻倍疊加600億美元積壓訂單，股價飆升帶動整個半導體板塊。MU跟漲4.91%，NBIS漲12.34%。AI算力的故事講了兩年，但只要訂單簿還在膨脹，資金就沒有理由離場。

能源這邊，中東局勢繼續給油價撐腰。WTI漲1.97%至84.87美元/桶，地緣溢價短期看不到消退跡象，能源股跟著吃肉。另一頭必需消費XLP跌0.94%領跌，資金從防禦板塊流向進攻板塊，風險偏好的切換很直白。

利率端，10年期美債收益率升至4.63%。Polymarket給7月議息會議不動利率的機率標了84%，降息預期繼續退潮。戴蒙在這個節骨眼說了句實話：以當前估值水平，摩根大通不會去碰大盤或長期美債。連最大的買家之一都嫌貴，債市短期很難有增量資金進來。

據Semafor報道，英特爾與SK海力士未就俄亥俄州晶片園區事宜展開談判。但據韓國中央日報援引行業官員訊息，SK海力士正在洽談收購該園區，計劃五年內在美國生產晶片。如果成了，這是韓國儲存巨頭在美國本土製造的又一步棋，晶片本土化從口號到廠房的速度在加快。

政策面兩條線。特朗普宣佈兩年後徵收100%仿製藥關稅，下週去密歇根州。時間視窗放了兩年，短期衝擊有限，但藥企會提前把供應鏈重組的成本計入預期。另外據報道白宮希望向研究員提供2,000億美元研發經費，科技競爭的財政彈藥在加碼。

今天的市場結構值得留意：領漲的晶片股靠的是財報和訂單簿，防禦板塊被減持說明資金主動選擇進攻。什麼時候需要重新警惕？兩個訊號：VIX連續三天回升到20以上，或者10年期收益率突破4.75%逼近5%關口。在那之前，科技股主導的上行慣性大機率延續。